Ekonomiese en mark oorsig

Posted on

Wêreldwyd

Wêreldwye ekonomiese groei volg steeds sedert verlede maand die mark-konsensus van 3,3% in reële terme vir hierdie jaar, effens sterker vanaf 3,1% in 2016. Die jongste kwartaallikse data toon dat die Eurosone met 0,6% van kwartaal tot kwartaal gestyg het gedurende die tweede kwartaal van 2017. Dit impliseer dat Europa teen sy vinnigste koers groei sedert die begin van 2011. Die teleurstellende data van die VSA ISM PMI vir Julie bevestig ook dat die Eurosone steeds beter presteer.

Onlangse ekonomiese aanwysers (bv. bo-konsensus “US non-farm payrolls data”) in die Verenigde State dui steeds op ‘n sterk ekonomie wat steeds werk in die privaat sektor skep, selfs al is dit effens laer as Europa. Die verwagting is steeds dat beide die Eurosone en die VSA met net meer as 2,0% sal groei, terwyl ontluikende markte na verwagting 5% sal aanteken.

Inflasie-dinamika weerspieël nie ekonomiese groei nie, aangesien die aanwyser steeds laer as die doelwitte van beide die VSA en Europa is ten spyte van volgehoue ​​versnelling in ekonomiese groei. As gevolg daarvan sal globale monetêre beleid waarskynlik baie geleidelik strenger word. Beide die ESB en die Amerikaanse Federale Reserweraad het aangedui dat hulle met kwantitatiewe beheer sal begin, met ander woorde die tempo van kwantitatiewe verligting sal binnekort terugskaal. Die werklike rentekoersverhogingsiklus in die VSA en Europa sal waarskynlik eers in 2018 begin.

Suid-Afrika

Volgens RMB Globale Markte sal die Suid-Afrikaanse BBP in 2017 in reële terme met ‘n suinige 0,3% reageer en in 2018 effens verbeter tot 1,0%. Dit is ‘n duidelike agterstand van die wêreldwye ekonomiese groei (3,3% in 2017).  Strenger wêreldwye monetêre beleid en ‘n moontlike ineenstorting in China se skuld seepbel bly belangrike sleutel risiko’s wat verdere druk op ekonomiese bedrywighede in Suid-Afrika kan plaas. Hierdie globale kwessies mag druk plaas op die vraag na industriële metaaluitvoere.

Gedurende Julie het die hooflyninflasie op ‘n jaar basis tot 4,6% gedaal, soos wat voedselinflasie afgeneem het. Petrolprysverhogings sal die VPI in Augustus en September hoër laat styg, maar kerninflasie moet in die komende maande stadiger daal tot ‘n moontlike daling van onder 4%  teen die eerste kwartaal van 2018. Nadat die Suid-Afrikaanse Reserwebank besluit het om in Julie tariewe te verlaag (met die repokoers na 6,75%) is ‘n volgende verlaging van 0,25% in November waarskynlik (met ‘n skuif so vroeg as September nie heeltemal buite die kwessie nie).

Die Suid-Afrikaanse Rand het die meeste van die jaar sywaarts teen die Dollar verhandel, met besonder klein bande van verhandeling, beperkte likiditeit en verminderde volatiliteit die afgelope vier maande. Die ZAR/USD-reeks verhandel sedert Mei 2017 tussen 12,80 – 13,50, met slegs dan en wan verhandelings buite hierdie reeks.

Politieke gebeurtenisrisiko is hoog tot einde van die jaar, maar die konsensus is dat die Rand waarskynlik die jaar sal eindig binne sy huidige verhandelingsband.

Markprestasie

Groeibates (eiendom en aandele) het die afgelope tien maande ‘n voetgangeropbrengs gehad en danksy Julie en Augustus het dit ‘n behoorlike uitkoms vir die jaar behaal. Dit was hoofsaaklik te danke aan hulpbronaandele (op met meer as 17% vir die jaar) en ‘n aantal grootkapitaal-verskansingsaandele (Naspers en Richemont byvoorbeeld) wat die res van die SA aandelemark gedra het. Danksy hierdie oplewing het SA aandele ‘n opbrengs gelyk aan effekte (en beter as kontant) oor die afgelope twaalf maande gelewer. Dit illustreer die punt dat beleggers versigtig moet wees om groeibates vir kontant te ruil aangesien rykdom op aandelemarkte redelik vinnig kan verander.

Oor ‘n volle beleggingsiklus sal hierdie lae opbrengs in aandelemarkte onwaarskynlik voortduur, en as gevolg daarvan moet beleggers met langtermyn-kapitaalgroeiverwagtinge hul blootstelling aan hierdie bateklas behou.

Globale aandele het veral goed gevaar in Amerikaanse Dollar terme (op met meer as 17% oor die jaar), maar ‘n bykans 12% versterking van die Rand het die impak op plaaslike beleggers verdun.

 

Markaanwysers 1 Jaar tot 31 Augustus 2017
SA Aandele (JSE Alle Aandele Indeks) 10.2%
            Hulpbron Aandele 17.3%
            Finansiële Aandele 10.6%
            Industriële Aandele  8.0%
SA Genoteerde Eiendom  9.4%
SA Effekte (SA Alle Effekte Indeks) 10.2%
SA Kontant (STeFI)  7.6%
Globale Aandele (MSCI All Countries World Index, in Rand terme)  4.0%
Rand/Dollar -11.7%
Rand/Sterling -13.1%
Rand/Euro – 5.7%

Kommentaar – Kreatiewe vernietiging en inflasiekoerse

Tydens ‘n onlangse beleggingskonferensie in Sandton het David McWilliams, ‘n Ierse ekonoom, voorgestel dat wêreldwye inflasiekoerse (en monetêre koerse as gevolg daarvan) waarskynlik lank laag sal bly. Hy beweer dat dit die gevolg is van “kreatiewe vernietiging”, en gebruik Amazon, Über en Netflix (onder andere) as voorbeelde van hierdie verskynsel. Kreatiewe vernietiging, ‘n term wat in 1942 deur die Oostenrykse ekonoom Joseph Schumpeter in “Capitalism, Socialism and Democracy” geskep is, beskryf dit as die “process of industrial mutation that incessantly revolutionizes the economic structure from within, incessantly destroying the old one, incessantly creating a new one.” Dit gebeur wanneer innovasie langtermyn status quo ontbondel en hulpbronne bevry wat elders ontplooi word. ‘n Goeie voorbeeld is die een van London se swart taxi’s waar vakleerlinge twee jaar deurgebring het om alle hoekies en gaatjies in Londen te leer ken voordat hulle die passasiers kon vervoer. Hierdie kennis het ekonomiese waarde gehad, wat weerspieël word in die prys van ‘n taxirit. Met die koms van Google Maps en Über is “die kennis” nou vrylik beskikbaar en het die koste van dié vervoer gedaal. Die Über-bestuurder bestuur sy voertuig letterlik deur die ou besigheidsmodel. McWilliams en sy mede-premier Paul McCulley (hoofekonoom van PIMCO) stel voor dat die raadslede van die Amerikaanse Federale Reserweraad verwag het dat inflasie begin optel, aangesien werkloosheid daal (gebaseer op die Phillips-Curve). In die vorige ekonomiese siklusse was die natuurlike koers van werkloosheid waar inflasie begin toeneem ongeveer 6%, maar met die koers op 4,3% het die Federale Reserweraad nie die inflasionêre reaksie gesien wat hulle verwag het nie. McWilliams en McCulley kom tot die gevolgtrekking dat die begunstigdes van hierdie “kreatiewe vernietiging” waarskynlik wêreldwye aandele en die Amerikaanse Dollar sal wees, maar dat daar toenemende politieke inmenging sal wees, aangesien wenners en verloorders van hierdie tendens dieselfde sê sal hê wanneer hulle by die stembus kom.

Ons navorsingsgenote, MRB Partners, het ‘n meer konvensionele siening en beweer dat die huidige lae inflasieverwagtings (foutiewelik) gebaseer is op ‘n oorreaksie in 2014 op die toe oorhaastige daling in die olieprys en gelyktydige toename in die waarde van die VSA Dollar teenoor die valuta van sy handelsvennote. Hulle stel voor dat, in teenstelling met McCulley en McWilliams se mening, inflasie waarskynlik sal verras en gevolglik sal rentekoerse in die Verenigde State vinniger styg as wat die mark op hierdie oomblik prys. Rentekoersverhogings sal egter afhanklik wees van ‘n volgehoue sterkte in die Amerikaanse ekonomie, wat saam met die rentekoersverhogings kan lei tot ‘n ommekeer in die onlangse Amerikaanse Dollar-swakheid.

Neem asseblief kennis van ons 2017 Beleggingsseminaar datums.  Die Kaap Seminaar sal op 7 November 2017 in Stellenbosch aangebied word en die Pretoria Seminaar sal op  22 November 2017 plaasvind. Volle besonderhede volg binnekort maar u word intussen versoek om die datum te reserveer.


Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

13 − nine =

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>